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歐洲天然氣市場近期再次出現動蕩，這在很大程度上是由一部分押注歐洲天然氣價格將下跌的投機者推動的。本月早些時候，挪威天然氣停產時間延長令市場對供應問題的擔憂加劇，并促使押注歐洲氣價下跌的投機者爭相買入期貨進行空頭回補，從而加劇了市場波動。數據顯示，歐洲氣價在6月15日上漲了30%，隔天又下跌了20%以上。

經紀商和交易員表示，受去年創紀錄利潤的吸引，一些不經常參與天然氣市場的基金可能進入了交易，而這些交易很快就出現了問題。歐洲天然氣期貨的空頭頭寸總額已飆升至15個月以來的最高水平，其中投機性投資基金的空頭頭寸已達到了前所未有的水平。

花旗集團全球大宗商品策略主管Ed Morse表示：“一些投機者認為，鑒于歐洲氣價的現狀，他們可以賺很多錢，但這對天然氣市場的真正意義被夸大了。事實證明，天然氣市場對有經驗和沒經驗的交易員來說都是一個陷阱。”

大量的歐洲天然氣期貨空頭頭寸正在制造大量風險，尤其是如果投機者在天然氣供應進一步中斷、或歐洲和亞洲的高溫天氣推高天然氣需求的情況下被迫再次進行空頭回補。

未來幾年，天然氣市場可能還不得不應對劇烈的波動。世界上一些最大的天然氣生產商警告稱，在新一輪供應(預計2026年左右)緩解俄羅斯削減供應留下的緊張局面之前，歐洲氣價仍將容易出現波動，這意味著價格的大幅上漲或下跌。

以Samantha Dart為首的高盛分析師表示，最近“歐洲天然氣價格由空頭回補推動的反彈表明，在不可預見的事情發生的時候，價格的波動有多快”。

基本面因素似乎無法證明歐洲天然氣期貨價格的大幅波動是合理的，因為現貨市場仍表現平靜。盡管挪威天然氣停產時間延長，但歐洲的天然氣供應仍充足，能夠輕松滿足目前低迷的需求，且庫存也高于正常水平。此外，天然氣市場的流動性也有所增強，這通常會使價格保持相對穩定。數據顯示，所有權轉讓工具期貨的未平倉合約總額已反彈至2022年3月的水平，交易量也大幅增加。

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