瀚亞投資發表報告指，在實施十多年寬松貨幣政策后，利率大幅上升，難免導致全球經濟的隱憂逐漸浮現。但長期來看，這有助整頓建基于大量低成本游資的企業及商業模型體系。在市場下行期間，高度多元化的投資組合應表現優秀，而隨后的市場波動長遠可望為主動型投資經理帶來可觀的機遇。

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美國經濟衰退的機率上升

瀚亞投資指出，十國集團經濟體的增長在2021年第二季見頂后持續減慢，領先可變因子顯示美國經濟在承受美聯儲緊縮政策的全面影響后，可能在未來六至十二個月步入衰退。不過，由于美國家庭及非金融企業的財政狀況相對穩健，若發生經濟衰退，也可能幅度輕微。

雖然美聯儲通常用以量度物價壓力的核心個人消費開支通脹在3月份仍處于4.6%的高水平，但鑒于高基數效應等其他因素，通脹或將于下半年降溫。因此，5月份的加息可能標志著美聯儲緊縮政策周期結束。建議后期繼續密切監察美國勞工市場，以注視通脹風險。

優質債券及存續期投資有望獲得較有利的環境

全球股票短期內可能仍受益于尚可的增長環境，但盈利預測向下修定或將構成風險。美國和部分已發展經濟體面臨經濟衰退風險，加上全球通脹放緩的趨勢，可能在下半年為優質債券及存續期投資提供較有利的環境。

瀚亞投資指出，新興市場連番波動，投資者可以從中把握機遇，受惠于區內長遠的供應鏈重整及碳轉型主題。經濟衰退的市場環境將促使投資者轉向避險貨幣，如例美元。

新興市場/亞洲股票市場均展現機遇

亞洲方面，受益于市場對科技業感到樂觀，韓國和臺灣股票表現領先;而經濟數據強勁，則帶動印度尼西亞股票揚升。區內市場繼續成為亮點，預期增長可望由2022年的3.8%升至今年的4.6%。然而，許多亞洲(日本除外)市場的估值仍低于五年平均，而且其于環球指數的比重仍然不足，意味著“由下而上”的價值型投資經理可望把握市場仍然存在的重大機遇。

A股市場方面，瀚亞投資指出，現時的估值并不昂貴，保持對中國高端制造業的投資機會的樂觀態度，包括醫療設備和半導體。此外，新能源、能源存儲及信息保安等新經濟產業也值得看好。

日本市場方面，企業盈利和利潤率的長遠升勢維持不變，以及市場日益預期企業改革步伐加速，日本股票在5月創33年高位。從“由下而上”來看，日本股市展現眾多機遇，而且估值相對全球股市仍非常吸引。盈利預測可能上調，加上投資者資金進一步流入，應可為A股市場提供支持。

印度市場方面，受惠工廠訂單飆升，其制造業采購經理指數在5月創31個月高位。印度今年繼續可望成為增長最迅速的主要經濟體。不過需要注意的是，由于印度股市相對其他市場仍然昂貴，因此若要物色該市場最具吸引力的投資機會，慎選持股至為關鍵。

瀚亞投資認為，整體而言，宏觀經濟基本因素穩健及中期盈利動力均利好新興市場/亞洲股票，例如供應鏈重整、實體經濟行業的資本開支回升，以及增加減碳和基建開支。不過瀚亞投資亦提示，全球增長前景不及預期或是投資者面對的主要風險。若利率周期見頂，較高收益的新興市場本幣主權債券亦顯得吸引，但投資者仍需慎選持倉。

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